2005: Aerofund, gestion privée pour un outil de politique publique

Je suis tombé sur un article de la Dépêche en 2005 qui reprend les principaux éléments de la naissance d'Aerofund I et ses principes.

L'officialisation date de juillet 2005 : Aerofund s'inscrit dans un dispositif national de 5 fonds thématiques. L'idée est de favoriser le montage de fonds privés pour soutenir les fonds propres de PMI françaises de bon niveau technologique et dont la taille critique permet une compétitivité à l'échelle européenne et mondiale. Dans le cas d'Aerofund, la cible est bien identifiée : il s'agit d'accompagner les PMI sous-traitantes de rang 1. Combien d'entreprise ont été aidé depuis cette date ? Les arbitrages d'Aerofund repondent ils uniquement aux intérêts des grands donneurs d'ordre?  

Le gestionnaire : ACE MANAGEMENT

Le montage financier de ce nouveau FCPR et sa gestion ont été confiés à la société parisienne ACE Management, créée en 1993. Cette société a aujourd'hui sous gestion 7 fonds, parmi lesquels Aerofund et un autre fonds thématique, le fonds Sécurité (avec Thalès en janvier 2005), portant sur la sécurité informatique, la sécurisation des transports et des personnes et la sûreté industrielle.

Thierry Letailleur, directeur général d'ACE Management: "Des synergies entre les deux fonds sont d'ailleurs envisageables, permettant des montages financiers plus intéressants pour les entreprises [...] Ce fonds a également pour objectif de favoriser des montages financiers complexes, en servant de levier pour d'autres investisseurs [...] En intervenant en partenariat avec d'autres investisseurs, l'objectif est de pouvoir monter des opérations de grande envergure pouvant aller jusqu'à 30 M euros".

Les souscripteurs :

Les premières souscriptions, émanant de la Caisse des Dépôts, de Safran et d'EADS, portent sur 30 M euros. La région Aquitaine entérine sa participation au Fonds. L'objectif d'ACE Management est d'obtenir un tour de table entre 50 et 75 M euros d'ici fin 2006. Nous reviendrons plus en détail sur les souscripteurs prochainement.

Vocation régionale d'Aerofund ?

L'accompagnement d'Aerofund dans chaque dossier pourra aller jusqu'à 5 M euros. L'objectif global est donc d'accompagner entre 10 et 15 dossiers, avec un engagement de 60% du fonds dans l'accompagnement d'opérations sur les territoires de l'Aerospace Valley (Aquitaine et Midi-Pyrénées).A ce titre, Aerofund s'inscrit à la fois dans le dispositif global d'Ader 2, plan Etat-Région Midi-Pyrénées. C'est dans ce sens que les deux conseils régionaux d'Aquitaine et de Midi-Pyrénées ont décidé de s'engager dans le montage financier du fonds, à hauteur de 1 M euros chacun. Des négociations sont également en cours avec de gros investisseurs institutionnels pour boucler le montage.

Conventions avec des organismes financiers du Sud-Ouest
La mise en oeuvre de mécanismes de co-investissement avec des fonds régionaux est ainsi à l'étude.
La signature de plusieurs conventions serait ainsi prévue avec le groupe IRDI, Midi Capital (Caisse d'Epargne Midi-Pyrénées) et Galia (Caisse d'Epargne Aquitaine).


Premier investissement en Aquitaine : Groupe PIB 
Aerofund vient d'annoncer un premier investissement de 1,5 M euros auprès du holding PIB (dirigée par Pierre Prieux, ex-numéro 2 de Matra). Cette société chapeaute 5 PMI aquitaines. L'engagement aux côtés d'Aerofund, de deux autres fonds, Financière de Brienne (gestionnaire ACE MANAGEMENT) et Advance Capital Europe doit permettre à PIB de lever globalement 7 M euros. 
L' enjeu est d'accompagner 12 à 15 opérations de consolidation de fonds propres de sous-traitants de rang 1, dont 60% dans le Sud-Ouest.

La vraie question est de savoir pourquoi  la gestion de ce fonds a été confiée à ACE MANAGEMENT ? Quel poids la sphère publique accorde t il à cet outil de financement ? Dès sa création, l'Etat reconnait l'utilité centrale de ce dispositif (voir Les mesures de protection des entreprises stratégiques).


Dans le rapport "les outils de la politique industrielle" de mai 2005, les députés décrivaient le poids d'Aerofund :  "Le dispositif vise en priorité les entreprises qui se développent dans quinze secteurs identifiés comme stratégiques par l'État et protégés d'ailleurs par une illusoire et contreproductive confidentialité... Cinq fonds ont été sélectionnés" dont Aerofund (sous-traitance aéronautique) et Sécurité (sécurité globale) avec Thalès. "Dans le domaine de la défense, c'est le groupe de Brienne (société de capital investissement) qui fera office de cinquième fonds. Ces cinq fonds ont accepté que la Caisse des Dépôts, qui jouera un rôle de fédérateur, et le groupe de Brienne soient actionnaires minoritaires" 

Les députés pointaient la limite de ce dispositif validé par le ministère de l'économie et des finances, l'Autorité des marchés financiers et la Commission européenne. "L'État français ne pourra rien imposer. Ce serait contraire aux règles financières. Les sociétés de gestion seront libres de soutenir telle ou telle entreprise, l'État se bornant à faire des recommandations... Le dispositif est encore timide..." En clair, les gestionnaires de fonds (ACE Management) agissent à leur guise et à celle des souscripteurs.  


INSIDE AEROFUND

Qui pour financer un ETI aéronautique? Aerofund bien sur

Déjà beaucoup d'articles existent sur les grands donneurs d'ordre aéro. Beaucoup moins sur les entreprises middle size du secteur, on retiendrai l'appelation ETI, qui portent souvent des projets industriels innovants.

Et comme l'innovation doit pouvoir être financée, nous nous sommes tournées sur un essentiel outil de financement dans l'aéro qui a pris beaucoup d'importances ces dernières années: Aerofund est un FCPR, Fonds commun de placement à risque. Il investit dans des entreprises liées au secteur aéronautique dans le cadre d'opérations de consolidations, de développement et de transmission.

Dans son document de création,  "Aerofund a pour objet d'investir dans des entreprises de taille moyenne de l'aéronautique, en vue de favoriser des consolidations et regroupements à l'echelle européenne. Les entreprises cibles sont des sociétés réalisant un chiffre d'affaires compris entre 10 et 100M€.  Il est prévu qu'Aerofund investisse dans une dizaine d'opérations (de capital-développement ou capital-transmission), le ticket unitairemoyen d'intervention étant de 5M€. Au travers de syndications avec d'autres partenaires, le fonds pourra se positionner sur le segment des petites et moyennes capitalisations." 

Nous voulons regarder en détail l'action de ce fonds. On retrouve beaucoup de souscripteurs privés et industriels mais ce fonds a été crée sous l'impulsion des collectivités locales et de l'Etat. Il est un objet à part entière dans le secteur aéronautique. Il intervient en soutien d'une politique publique mais répond au quotidien aux intérêts d'EADS, Airbus, Safran, etc.. Aerofund  est à la fois juge et partie. Nous reviendrons sur chaque aspect de ce fonds à la gestion mystérieuse.


INSIDE AEROFUND

Pourquoi INSIDE AEROFUND ?

Comme je vous en parlais dans notre présentation (voir Qui sommes-nous?), ce blog a pour objectif de mettre en lumière la principale préoccupation des industriels français de l'aéronautique : le manque de financement public et privé.

Airbus, Dassault, Safran, voici quelques-uns des fleurons de l'industrie aéronautique française. A côté de ces grands noms existent une myriade de sous-traitants, de petites PME dynamique qui ne doivent pas être oubliées et qui sont indispensables à l'ensemble du secteur. Ces ETI (entreprises de taille intermédiaire) sont les fourmis travailleuses de ces grands groupes et les première victimes du manque de financement de la filière.

"Le changement c'est maintenant"! Nous l'espérons profondément tout comme les contribuables français, que nous défendons aussi par ce blog. Nous confions nos impôts au gouvernement pour qu'il construise les emplois de demain, non pas en favorisant uniquement quelques champions nationaux mais en construisant une filière solide prête à affronter les défis de demain. 


INSIDE AEROFUND